利好落地！存款利率与LPR调降，今天债市收益率转升，组织：后续5-10BP下行行情可期
财联社5月20日讯（修改 杨斌）债市迎来密布利好。今天，各大行敞开新一轮存款降息潮，一起LPR下调10BP。从债市的反响来看，昨日已有预期，今天音讯落地后，10年国债收益率上行，到午盘上行1BP至1.6650%。业界复盘过往大行存款降息落地前后的利率走势，往往能推进国债利率下行。一起银行负债压力逐渐缓解，逢高买中短端债券战略的胜率相对较高。
LPR与存款利率下降，债市收益率转升
今天，央行授权全国银行间同业拆借中心发布2025年5 月借款商场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，上月3.1%；5年期以上LPR为3.5%，上月3.6%。
在接连6个月坚持不动后，5月两个期限的LPR报价均下调10BP。东方金诚首席微观分析师王青表明，直接原因是5月7日央行等部分推出一揽子金融方针，其间方针利率下调10个BP，这意味着5月LPR报价的定价根底产生改动。当月LPR同步下行，显现方针利率调整开端向借款商场利率传导。
一起，新一轮存款降息潮相应敞开。今天早间，工商银行、中国银行、建设银行、招商银行下调人民币存款利率，其间一年期定期存款利率下破1%至0.95%，三年、五年期存款利率最多下调25BP。
王青以为，本次LPR报价下调带动银行存款利率同步下调，根本可以掩盖LPR报价下调带动各类借款利率下行对银行财物端收益的影响，安稳银行净息差。在加大银行对实体经济支撑力度的一起，有助于坚持银行系统本身运营的稳健性。
不过，在存款利率与LPR下调后，债市收益率转升。到上午收盘，10年国债活泼券收益率上行1BP至1.6650%，30年上行1.3BP至1.9030%。
图：各期限国债今天行情
（材料来历：Choice数据，财联社收拾）
银行负债压力已逐渐缓解，每次存款降息均推进债市收益率下行
事实上，昨日债市对今天存款利率、LPR的下调已有所预期。到昨日收盘，各期限国债活泼券收益率遍及下行，长端下行起伏更大，10年期、30年期下行起伏都超越2BP。
浙商银行FICC团队在其公号上指出，商场对存款利率下调的预期具有实际根底，当时银行净息差持续收窄的压力客观存在，新一轮存款利率调整是合作方针利率下行的配套措施。从已落地的下调起伏来看，高于方针利率的调降起伏，这也为收益率下行供给了新的支撑。
不过，中信证券FICC首席分明指出，存款降息有利于操控利息本钱，但也会加大揽储难度，给负债端安稳性带来更大的应战，特别时点资金面也可能会呈现更大的动摇。
在上一年末同业存款自律机制落地后，同业存款的丢失对银行缺负债的影响持续了约一个季度，从而影响资金面，形成债市的调整。
依据浙商银行FICC的计算，2014年12月和2025年1月，银行同业存款丢失4.6万亿。但银行的负债压力已逐渐缓解，2025年4月末相对1月末新增同业存款3.2万亿，已根本回到上一年11月水平。5月以来，资金面全体偏松。
浙商银行FICC团队以为，存款利率调降对银行存款丢失的影响会边沿递减。跟着存款利率进一步下行，资金利率中期来看仍有下降空间在阶段性严重时期如交税、跨月跨季阶段等，或因为心情冲击带动中短端上行的状况，逢高买中短端债券战略的胜率相对较高。
复盘2022年9月以来6次大行存款降息落地前后的长、短端利率走势，华西证券微观固收团队以为，若商场中不存在其他明显的利空要素，大行存款降息后债市收益率往往能持续走出5-10bp左右的下行行情。尤其是2023下半年起，存款降息起伏更为明显，对债市行情的推进效果相应更强。
分明以为，存款利率下调也会使“存款搬迁”的现象强化，银行理财等低危险资管产品迎来增量资金，增大债市装备力气。回忆每次存款调降和10年期国债收益率走势的联系，存款利率下调会推进包含国债利率在内的广谱利率进一步下行。
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